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多线索捕捉央企整合投资机遇

发布时间:2021-10-14 18:37:10 阅读: 来源:融雪剂厂家

多线索捕捉央企整合投资机遇

多线索捕捉央企整合投资机遇 更新时间:2010-3-22 0:15:14   并购重组是资本市场永恒的主题,是资源配置的魅力表现,央企整合重组更是意义非凡。央企整合的大潮也在二级市场掀起了一轮轮的淘金热。对此,投资者可以根据今年央企整合的特点从以下线索去把握机遇,分享央企整合的蛋糕。

线索一 军工板块重组最具想象空间

“2010年的军工行业整合将进入新的高潮。”在央企整合的大气候下,分析师认为军工板块的重组预期最确定。2010年,我国国防费预算增幅出现回落,国防建设投入由过去的补偿性增长进入到更加成熟、平稳协调的发展阶段。

近年来军工整合的步伐一直没有停止,且正逐渐进入由点到面的全面铺开阶段。在国防资产证券化的趋势下,军工资产进入上市公司的速度正在加快,中航工业集团就提出2011年前实现子公司分别整体上市的经营目标,航天科技集团和兵器工业集团的资本运作也在稳步推进。“未来2到3年将是我国军工资产注入上市公司的高潮时期。军工上市公司的资产规模及盈利水平呈现跳跃式增长。军工行业上市公司潜在的投资价值巨大。”银河证券军工机械行业分析师鞠厚林表示。

他认为,军工行业上市公司的投资机会来源于以下两个方面:一是目前业绩优良、持续发展能力强,同时又具有资产注入预期的公司,如中国卫星、航天电子;二是目前经营业绩一般、市值不大、但大股东实力较强、资产注入预期较强的公司,如新华光、哈飞股份。

在资本运作方面,中航工业集团一直走在行业前沿。鞠厚林认为,虽然中航工业集团2011年完成子公司整体上市可能有难度,但其未来两年集团资本运作将加快是必然趋势。目前中航对洪都航空、贵航股份、ST昌河、ST宇航等公司的资本运作正在进行中。

线索二 主辅业剥离酒店业先受益,地产央企整合缺乏时间表

主辅业剥离率先从酒店业展开。市场人士预期在3月份,第一批分离酒店业资产的行业、企业名单或将出炉。虽有70%的央企都涉及宾馆酒店业,但只有港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团、中国国旅集团和南光集团6家央企主业为酒店。

中投证券分析师曾光表示,央企下属的宾馆酒店数量至少2000家,涉及账面资产总额可能达到千亿以上。上述6家央企中任何一家,都不太可能独自吞下这其他央企剥离的酒店资产。且按照集团化、专业化、品牌化的原则,6家央企也不可能平均分配被剥离的资产。

就资产规模而言,中化集团、中粮集团目前资产规模在1000亿~1600亿之间,港中旅集团和华侨城集团总资产额在400亿~500亿之间,中国国旅集团、南光集团的资产规模在50亿~150亿之间。从融资能力来看,港中旅集团、华侨城集团、中化集团、中国国旅集团对应旅游酒店业务的上市公司分别有港股港中旅、A股华侨城A、港股方兴地产、A股中国国旅。与中粮集团相比,港中旅集团和华侨城集团拥有覆盖面较为完整的酒店品牌系列。

据此,曾光认为,港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团有可能成为未来3到5年央企非主业宾馆酒店资产分离重组的主要受益者,因此A股上市公司华侨城A和中国国旅存在一定的主题性投资机会。

房地产无疑是涉及面最广和市场最为关心的行业。3月19日,受国资委提出“78家不以房地产为主业的央企将退出房地产业务”影响,与16家从事房地产主业央企相关联的公司保利地产、华侨城A、万科A、ST中房表现抢眼。中信建投房地产分析师陈莹认为,国资委的表态是对本周主业非房地产央企频夺地王的回应。如国资委真正能加快实施央企房地产的整合,会对16家从事房地产主业的央企形成利好。

与民企和地方国企比较,央企有无可比拟的资金优势,而部分央企从房地产开发市场的退出使上述央企减少了竞争对手。其中受益的关联上市公司有:保利地产、华侨城A、招商地产、万科A、中粮地产、中国建筑、中国铁建、ST中房。但业内人士也表示,央企退出房地产说了好几年,国资委这次依然没有具体措施出台,效果如何还有待于时间去检验。

线索三 EVA考核下挖掘央企价值改善股

让央企做大做强主业,是因为部分央企只是资产庞大但经营效率不高,而且在主营业务上投入不足,竞争力下降,过多涉足金融地产等行业,具有极高的风险,不符合国资委的既定目标。国资委统计,去年68家央企涉足金融衍生产品业务浮亏114亿元,因此,国资委在今年将实行EVA考核,按照这一考核指标,并非收入大、利润高的央企就是好的企业,还要看它真正的价值创造能力。而投资者也能借助于这一考核指标,去挖掘央企中的潜力股。

经济附加值,是剩余收益,也称之为经济利润,是以传统的会计报表为基础,确实地反映盈余的现金效果。要实现EVA价值最大化以及EVA的稳定增长,就要不断提高公司价值,提高公司的真正价值创造力。华泰证券分析师宋曦表示,按EVA的排序,优秀企业所在的行业相对分散,其中航天军工,石油石化,电力煤炭三大行业的比重下降,而地产、航运、机械、钢铁等行业的比重上升显著。

而那些每股EVA水平低的公司也不是没有投资机会。宋曦表示,采取EVA体系考核,就是倾向于将央企的不良资产进行处置,加快整合集团内部资产的步伐。因此非主业收入占比率较高,并能通过调整业务结构来显著提升EVA的央企上市公司,有更高的重组意愿和较强的价值改善空间。

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